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　　廣東一名長(zhǎng)期關(guān)注藍(lán)色光標(biāo)的分析師表示，藍(lán)色廣告收購(gòu)分時(shí)傳媒，一大原因在于分時(shí)傳媒在戶外廣告領(lǐng)域規(guī)模比較大。同時(shí)，分時(shí)傳媒自建e-TSM戶外媒體資源管理系統(tǒng)，也是其吸引藍(lán)色光標(biāo)的一大原因。廣發(fā)證券趙宇杰認(rèn)為，分時(shí)傳媒擁有覆蓋全國(guó)的龐大戶外媒體資源數(shù)據(jù)庫(kù)。

　　10月20日，藍(lán)色光標(biāo)將向證監(jiān)會(huì)遞交新一次的非公開發(fā)行股票申請(qǐng)材料。

　　同時(shí)進(jìn)行的還有發(fā)行不超過4億元公司債，已于10月10日通過證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。而在三個(gè)多月前，它才剛剛完成了一次定向增發(fā)。

　　這一次，藍(lán)色光標(biāo)計(jì)劃以19.45元/股的價(jià)格發(fā)行共約3676萬(wàn)股股票，用以收購(gòu)四川分時(shí)廣告?zhèn)髅接邢薰荆ㄏ路Q分時(shí)傳媒）。這家起步于公共關(guān)系服務(wù)的公司，自上市之后，不斷跑馬圈地，收購(gòu)廣告、公關(guān)企業(yè)。融資行動(dòng)由此也不斷，僅今年募資金額達(dá)14.4億。

　　藍(lán)色光標(biāo)準(zhǔn)備購(gòu)買的分時(shí)傳媒是一家戶外廣告企業(yè)。曾計(jì)劃登陸納斯達(dá)克，但最終折戟。自2006年創(chuàng)立以來(lái)，其業(yè)績(jī)也并不穩(wěn)定。

　　交易雙方對(duì)賭

　　10月15日下午，藍(lán)色光標(biāo)召開2012年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，將逐項(xiàng)審議關(guān)于此次增發(fā)涉及的相關(guān)議案。藍(lán)色光標(biāo)公關(guān)總監(jiān)安陽(yáng)介紹，20日，藍(lán)色光標(biāo)將向證監(jiān)會(huì)遞交此次增發(fā)材料。

　　9月27日，藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布公告稱，擬向12名自然人發(fā)行股份和支付現(xiàn)金方式購(gòu)買其持有的分時(shí)傳媒100%股權(quán)。保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。預(yù)案顯示，藍(lán)色光標(biāo)此次計(jì)劃發(fā)行數(shù)量約為3676萬(wàn)股，其中募集配套資金2.20億元。

　　藍(lán)色光標(biāo)計(jì)劃向分時(shí)傳媒股東發(fā)行2544.99萬(wàn)股購(gòu)買其手中的分時(shí)傳媒股權(quán)，同時(shí)向其他特定投資者發(fā)行不超過1131.11萬(wàn)股，擬募集資金2.20億元，擬發(fā)行價(jià)格為19.45元/股。

　　配套募集資金中，除了1.65億元用于購(gòu)買何大恩所持有分時(shí)傳媒25%股權(quán)，剩余5500萬(wàn)元資金亦將投入分時(shí)傳媒，用以收購(gòu)?fù)瓿芍蟮恼稀?/P>

　　藍(lán)色光標(biāo)此次定向發(fā)行股份的11名分時(shí)傳媒股東分別為何吉倫、周昌文、高存平、朱賢洲等人。其中，何吉倫為分時(shí)傳媒實(shí)際控制人，現(xiàn)任成都大禹監(jiān)事，何大恩為其父。周昌文為分時(shí)傳媒首席運(yùn)營(yíng)官。

　　為了保證交易雙方利益，藍(lán)色光標(biāo)與分時(shí)傳媒股東甚至簽訂了補(bǔ)償協(xié)議。

　　分時(shí)傳媒股東承諾，分時(shí)傳媒未來(lái)3年凈利潤(rùn)分別不低于人民幣 7475萬(wàn)，8596萬(wàn)，9886萬(wàn)。否則將依據(jù)雙方此前簽訂協(xié)議補(bǔ)償藍(lán)色光標(biāo)。相反，如果分時(shí)傳媒未來(lái)利潤(rùn)總額超過承諾金額3000萬(wàn)元，藍(lán)色光標(biāo)則獎(jiǎng)勵(lì)分時(shí)傳媒股東共3250萬(wàn)元，超過5000萬(wàn)元，則獎(jiǎng)勵(lì)6500萬(wàn)元，超過8000萬(wàn)元，則獎(jiǎng)勵(lì)8000萬(wàn)元。

　　分時(shí)傳媒業(yè)績(jī)不穩(wěn)

　　藍(lán)色光標(biāo)要購(gòu)買的分時(shí)傳媒隸屬于成都大禹偉業(yè)廣告有限公司，創(chuàng)立于2006年6月5日，其創(chuàng)始人為何吉倫，與其父何大恩合計(jì)持股90.68%。分時(shí)傳媒主營(yíng)為戶外廣告代理業(yè)務(wù)。其前五大客戶分別為瀘州老窖、一汽-大眾、長(zhǎng)安福特馬自達(dá)、北京現(xiàn)代和天津天獅生物工程有限公司等。

　　廣東一名長(zhǎng)期關(guān)注藍(lán)色光標(biāo)的分析師表示，藍(lán)色廣告收購(gòu)分時(shí)傳媒，一大原因在于分時(shí)傳媒在戶外廣告領(lǐng)域規(guī)模比較大。同時(shí)，分時(shí)傳媒自建e-TSM戶外媒體資源管理系統(tǒng)，也是其吸引藍(lán)色光標(biāo)的一大原因。廣發(fā)證券趙宇杰認(rèn)為，分時(shí)傳媒擁有覆蓋全國(guó)的龐大戶外媒體資源數(shù)據(jù)庫(kù)。

　　這家戶外廣告公司在創(chuàng)立當(dāng)年即開始籌劃海外上市，希望掛牌納斯達(dá)克，2008年甚至提交了上市申請(qǐng)，但最終因?yàn)榻鹑谖C(jī)而折戟。

　　不過，分時(shí)傳媒的業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。分時(shí)傳媒2010年?duì)I收為2.49億元，凈利潤(rùn)為4816萬(wàn)元；2011年?duì)I收3.91億元，凈利潤(rùn)7289萬(wàn)元；2012年前8月營(yíng)收3.36億元，凈利潤(rùn)5190萬(wàn)元。

　　不過，早在5年之前，分時(shí)傳媒的業(yè)績(jī)已遠(yuǎn)超2010年。2007年利潤(rùn)達(dá)到6018萬(wàn)元，營(yíng)收也高于2010年數(shù)據(jù)。

　　分時(shí)傳媒曾提交納斯達(dá)克的招股書顯示，2007年其營(yíng)收為4190萬(wàn)美元(約合3億RMB)；2008年上半年，營(yíng)收4000萬(wàn)美元(約合2.7億RMB)，凈利潤(rùn)410萬(wàn)美元(約合2806萬(wàn)RMB)。

　　今年三次融資14.4億擴(kuò)張

　　藍(lán)色光標(biāo)此次收購(gòu)分時(shí)傳媒，交易對(duì)價(jià)6.6億元。實(shí)際上，藍(lán)色光標(biāo)在公布此次增發(fā)計(jì)劃后不久，其發(fā)行4億元公司債券在10月10日已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

　　藍(lán)色光標(biāo)此次非公開發(fā)行公司債，融資額最高達(dá)4億元。理財(cái)周報(bào)曾就此次公司債用途電話聯(lián)系藍(lán)色光標(biāo)證券部，但對(duì)方表示現(xiàn)在不方便答復(fù)。上述廣東分析師認(rèn)為，此次發(fā)行公司債目的應(yīng)該是為了更大的擴(kuò)張。

　　而在此次定向增發(fā)之前，藍(lán)色光標(biāo)已經(jīng)在今年完成了另一次增發(fā)。2012年6月25日，完成發(fā)行3233.4萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為10.09元/股。

　　主要用于收購(gòu)北京今久廣告100%股權(quán)。今久廣告100%股權(quán)作價(jià)4.35億元，其中75%股權(quán)由藍(lán)色光標(biāo)定增募集3.26億元收購(gòu)，另外25%則由藍(lán)色光標(biāo)全資子公司上海藍(lán)標(biāo)以1.09億現(xiàn)金收購(gòu)。此前，藍(lán)色光標(biāo)曾以超募資金多次向上海藍(lán)標(biāo)增資，用于并購(gòu)擴(kuò)張。

　　2012年，藍(lán)色光標(biāo)3次融資行動(dòng)或計(jì)劃涉及募集金額達(dá)到14.4億元。藍(lán)色光標(biāo)連續(xù)融資是因其不斷擴(kuò)張。一名不愿透露姓名的傳媒行業(yè)分析師認(rèn)為，藍(lán)色光標(biāo)一直以來(lái)在持續(xù)擴(kuò)張，收購(gòu)兼并其他企業(yè)，資金需求大。

　　而截至6月底，藍(lán)色光標(biāo)上市時(shí)的4.6億元超募資金僅剩4366.66萬(wàn)元，難以滿足其動(dòng)輒規(guī)模達(dá)數(shù)億并購(gòu)計(jì)劃。今年以來(lái)，其已先后并購(gòu)5家公司，包括上海智瑧網(wǎng)絡(luò)科技、上海勵(lì)唐會(huì)展策劃、北京思恩客(SNK)、北京今久廣告以及即將購(gòu)買的分時(shí)傳媒等。