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如果說2014年和2015年間照明界最引人注目的跨國并購案件是飛利浦的Lumileds，那么2015年和2016年則當屬歐司朗的LEDvance。今天上午，萬眾矚目的歐司朗拆分燈具業務事件終于塵埃落定。

以戰略投資者IDG資本、木林森及義烏國有資本運營中心等普通合伙人組成的中國財團最終成功贏得了歐司朗光源業務朗德萬斯(LEDVANCE)的競標，交易額超過4億歐元(約合29.32億人民幣)，與去年7月份估值10億歐元(折合人民幣約68.93億元)相去甚遠。而去年飛利浦則以33億美元(約合人民幣220.13億人民幣)剝離Lumileds。

歐司朗燈具業務以往盈利分析

那么，為什么此次的交易是4億歐元?先來看看LEDvance的盈利狀況。

從歐司朗的財報中可以看出，其燈具業務2014年的營收為19.86億歐元，稅前利潤為0.235億歐元，利潤率僅為1.2%;2015年營收略有上升，達到20億歐元(合人民幣146.8億元)的體量，利潤為0.484億歐元，利潤率有所上升，但也僅為2.4%，利潤率捉襟見肘。

4億歐元的收購價，如果按利潤不變的情況下，收購歐司朗燈具業務的中國財團8年可回本。但歐司朗燈具業務未來的利潤趨勢如何呢?

歐司朗整體戰略梳理

從2013年開始，西門子集團為了要專注“核心”事業，將百年的照明品牌歐司朗分拆獨立上市;然而歐司朗上市后卻遭受照明產業劇烈競爭的挑戰，因此決定再度分拆，僅保留核心與擁有競爭力的業務，未來歐司朗的核心業務將會在車用照明、智慧照明與解決方案、以及先進光源如LED與激光，因此將聚焦鎖定高毛利、高技術門檻的B2B市場。

而將幾個獲利不佳的部門分拆出來，包含傳統燈泡、鎮流器及LED燈具與系統部門，這些業務約占歐司朗全營收的40%。而分拆后歐司朗將保留LED零組件、特殊照明、燈具與解決方案業務。

歐司朗分拆業務的目的很簡單，專注高利潤領域，拆除低利潤業務。可見，歐司朗燈具業務未來的利潤趨勢并沒有太大的上升空間。

在產業形勢迅猛變化的今天，互聯網和創新帶來的開放、便捷和成本較低的業務模式，都有可能也正在瓦解傳統巨頭的利潤堡壘，他們的地位日漸式微。飛利浦、歐司朗、通用照明和科銳等國際巨頭都紛紛進行業務調整，優化業務結構。對于歐美照明巨頭來說，在全球照明市場過度競爭，價格戰日趨激烈的情況下，打破內部藩籬，出售利潤不高的業務進行套現，并投資到利潤高的業務，重構商業模式和業務結構，或許是重新獲得持續發展的唯一舉措。

但這對于中國照明企業來說，收購利潤率低的業務，也并非壞事。中國企業急需尋找出海口，利用國際品牌的資源，迅速壯大搶占市場，樹立品牌。據華爾街著名投行Jefferies的分析師Peter Reilly表示，對于亞洲買家而言，最大的吸引力是獲得使用歐司朗品牌和喜萬年(Sylvania)品牌的權利。他表示：“對于亞洲廠商來說，與其在歐洲市場砸重金打基礎，倒不如直接收購有強大號召力的品牌。對于中國廠商來說，這是一次千載難逢的好機會。”